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安徽合力600761业绩低点已过未来仍有

发布时间:2019-03-05 11:44:36

安徽合力(600761):业绩低点已过 未来仍有望稳定增长

安徽合力 600761 机械行业

预计叉车需求将随工业企稳而逐步回升.

04至11年间,我国叉车保有量年复合增速23.8%,与工业总产值增速22.7%基本吻合。我们预计,随着工业总产值增速稳步增长,以及工业搬运机械化率的提升,我国12/13/14年叉车销量增速将分别为-9.11%/+17.47%/+18.33%。

公司经营稳健,财务状况良好.

2012年前三季度,公司收入45.24亿,同比下降8.28%;净利润2.67亿,同比下降11.87%,每股收益0.52元,毛利率17.84%,同比上升0.71%,费用率基本持平。公司三季度经营性现金流为3.06亿,同比增长45.23%。在行业销量下滑的背景下,良好的财务状况表明公司具备良好的营运能力。

公司市场份额稳定,原材料价格低位应有利于毛利率稳定.

今年以来,公司市场占有率为23.7%,同比增长0.9个百分点。叉车毛利较低,我们估算其中钢结构占成本的45%,因此毛利率将主要受钢价影响。我们认为,钢铁价格未来大幅上涨概率较小,有利于毛利的稳定。

估值:下调目标价至9.6元,上调至"买入"评级(原"中性").

我们下调公司年盈利预测至0.69/0.80/0.92元(原为0.88/1.03/1.19元),下调目标价至9.6元,我们的估值基于瑞银VCAM模型,WACC为9.8%。目标价对应年14/12/10倍P/E。

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